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债券期货_Bond Futures

债券期货是金融衍生品，合同持有人有义务在指定日期以预定价格购买或出售债券。债券期货合同在期货交易所市场上交易，并通过提供期货交易的经纪公司进行买卖。合同条款（价格和到期日）在期货买入或卖出时确定。

主要要点​

  • 债券期货是合同，赋予合同持有人在指定日期以今天确定的价格购买债券的权利。
  • 债券期货合同在期货交易所交易，通过提供期货交易的经纪公司进行买卖。
  • 投机者使用债券期货来押注债券价格，或对冲者用它来保护债券持有。
  • 债券期货间接用于交易或对冲利率波动。

债券期货如何运作​

期货合同是两方之间达成的协议。一方同意在指定日期以预定价格购买，另一方同意出售基础资产。在期货合同的结算日，卖方必须向买方交付该资产。期货合同的基础资产可以是商品或金融工具，例如债券。债券期货是合同协议，其中待交付的资产是政府债券或国债。

债券期货合同可以持有至到期，也可以在到期日前平仓。如果建立头寸的一方在到期前平仓，平仓交易将根据当时的期货合同价值产生利润或亏损。

债券期货由期货交易所标准化，被认为是流动性最高的金融产品之一。流动性市场意味着有大量买卖双方，使交易能够顺利进行而不受延误。因此，债券期货合同被用于对冲、投机或套利:

  • 对冲是一种投资策略，旨在保护持有资产。
  • 套利是一种利用价格不平衡的策略。交易者试图通过在一个交易所购买资产或证券并在另一个交易所出售来获利。
  • 投机是投资于具有高风险、高回报特征的产品。债券期货合同允许交易者对债券价格变动进行投机，并锁定未来一段时间的价格。

如前所述，债券期货的卖方可以选择向买方交付哪种债券。通常交付的债券称为“最便宜交付债券”（CTD），它们在每月最后的交付日交付。CTD是满足期货合同条款的最便宜的证券。与国债期货的交易中，CTD的使用非常普遍，因为任何国债只要在特定的到期范围内并且具有特定的票息或利率均可用于交付。

期货交易者通常在交付可能性之前平仓。实际上，许多期货经纪商要求客户在期货到期之前平仓（或转至后面的月份）。

许多期货合同需要保证金，这意味着交易者需要在其经纪账户中存入并维持特定金额。这个金额通常远低于期货合同的名义价值，并且在开立期货头寸时必须存入。

经纪公司要求初始保证金和维持保证金。如果债券期货头寸的价值大幅下降，经纪公司可能会发出保证金追缴通知，要求额外资金存入。

重要提示： 期货保证金与证券保证金不同。在期货交易中，保证金是必须在账户中维持的金额。它不用于资助您的购买，也不形成杠杆头寸。它基于基础资产的价格，并用作担保，以确保双方在到期时能够履行义务。

交易债券期货的风险对买方或卖方来说可能是无限的。风险包括在行使日期和初始协定日期之间，基础债券价格可能剧烈变化。此外，保证金交易中使用的杠杆可能加大债券期货交易的损失。

在哪里购买债券期货​

债券期货主要在芝加哥期货交易所（CBOT）交易，CBOT是芝加哥货币交易所（CME）集团的一部分。合同通常每季度到期：3月、6月、9月和12月。债券期货的基础资产包括：

  • 13周期国库券（T-bills）
  • 2年、3年、5年及10年期国债（T-notes）
  • 经典和超长期国债（T-bonds）

许多经纪商提供债券期货，例如查尔斯·施瓦布/TD Ameritrade、互动经纪商和TradeStation。

管理债券期货头寸​

在到期之前的每一天，交易者账户中的多头（买入）和空头（卖出）头寸会按市价标记（MTM），或调整为当前利率。当利率上升时，债券价格下降，因为在上升利率环境中，现有的固定利率债券变得不那么吸引人。

相反，如果利率下降，债券价格会上涨，投资者争相购买现有的具有吸引力利率的固定利率债券。

例如，假设在第一天进入一个美国国债期货合同。如果第二天利率上升，国债的价值将下降。多头期货持有者的保证金账户将被扣除损失。同时，空头交易者的账户将会因为价格变化而获得利润。

反之，如果利率下降，债券价格将上涨，多头交易者的账户将被标记为盈利，而空头账户将被扣除。

注意： 债券期货由商品期货交易委员会（CFTC）监管。CFTC的职责包括确保市场内存在公平交易实践、平等和一致性，并防止欺诈。

债券转换因子​

可以交付的债券通过根据交易所规则计算的转换因子进行标准化。转换因子用于平衡所有交付债券的票息和应计利息差异。应计利息是还未支付的已经累积的利息。

如果合同规定某一债券的名义票息为6%，则转换因子将会是：

  • 对于票息低于6%的债券，转换因子小于1。
  • 对于票息高于6%的债券，转换因子大于1。

在合同交易发生之前，交易所将公告每种债券的转换因子。例如，转换因子为0.8112意味着该债券的价值约为6%票息证券的81%。

债券期货的价格可以在到期日按如下公式计算：

  • 价格 = (债券期货价格 x 转换因子) + 应计利息

转换因子与债券期货价格的乘积是期货市场中的远期价格。

什么是债券期货？​

债券期货是两个交易者之间关于在指定价格和日期买卖债券的合同。期货用于对债券未来价格进行投机。

什么是未来债券利率？​

未来债券利率变化频繁。2024年2月20日，美国国债期货收益率为4.46%。

利率期货与债券期货是什么？​

利率期货是以有息资产作为基础的合同。债券期货就是利率期货的例子。

结论​

债券期货要求合同持有人在特定日期以预定价格购买或出售债券。债券期货交易者试图从短期价格变化中获利，通常不持有合同至到期，以避免被迫接受交付。

期货交易有其利弊——持续波动的市场可能显著增加利润，但也将交易者置于更大的风险之中。